TG:通信ETF（515880）回调超5%还能相信“光”吗？

　　今日，前期强势的光模块概念股回调，光模块占比超50%的通信ETF（515880）跌超5%，资金逢低布局踊跃，连续4日净流入超17亿元。

　　今年以来通信ETF（515880）在A股表现优异，在基本面确定性支撑+AI发展叙事的双击下，截至写稿年内涨幅近100%，居全市场ETF涨幅第一。如今通信ETF（515880）深度回调，还可以低位布局吗，或者说，还能相信“光”吗？

　　基本面看，英伟达GTC大会指引超预期。10月28日，英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上透露，公司对在2025至2026年期间Blackwell-Rubin架构芯片累计将出货2000万片，这意味着大约5000亿美元的数据中心业务收入具备“可见性”。该收入预期将涵盖其Blackwell及下一代Rubin架构的产品。这意味着英伟达将在2026年实现3000亿美元以上的收入，显著高于当前的市场预期。

　　往后看，AI基建模式投入从自有现金流投入转向融资投入，算力硬件出货量仍有上调空间。从OpenAI近期的动作情况来看，算力需求供不应求，全球扫卡动作频频。且在10月22日OpenAI发布浏览器ChatGPT Atlas后，消耗的tokens数量明显增长，算力紧缺可能进一步加剧。OpenAI近期大力融资后AI算力基建有望加速，其他厂商有望跟进。此外，展望明年，一方面英伟达Rubin系列芯片放量可能衍生出更多的1.6T光模块等高端配件需求，另一方面谷歌TPU7等ASIC芯片出货也可能超出预期。总体而言，算力硬件市场规模增长迅猛，以光模块为例，明年400G以上市场规模增速可能达翻倍以上。

　　人工智能行业空间巨大，目前产业化正在加速。海外方面，基建投入与业绩共振，商业模式成熟，AI明显提速；国内方面，国产GPU放量加速，国产算力持续强势。

　　光模块持续受到算力主线催化。一方面受惠于计算芯片放量，配套的光模块出货量水涨船高，另一方面光模块800G/1.6T技术升级明确，渗透率或持续提高。总体上处于量价齐升状态，市场规模迅速扩容，增速明年或比今年更高。据长江证券测算，25/26/27年数通100G+模块市场规模同比增长54%/69%/34%，市场规模分别达144/244/327亿美元。从份额上看，格局总体稳定，中国头部大厂占据核心份额。往后看，A股核心环节目前“卖铲人”的逻辑很清晰，龙头效应也有望加强。

　　目前国际宏观环境持续改善，后续流动性仍有进一步改善的空间，AI作为牛市核心抓手，有望维持基本面、资金面共振。当前A股步入慢牛长牛，流动性改善明显。展望后市，经济基本面拐点有望出现，权益市场机遇或中长期持续。此外，美股方面，美国宏观经济总体稳健，美股科技龙头成长性斐然，有望持续引领AI浪潮变革。

　　在AI资本开支不断提升的背景下，光模块有望维持高景气度。通信ETF（515880）规模超116亿元居同类第一，光模块占比达52%，服务器占比达22%，叠加光纤、铜连接等环节，合计占比达81%（权重占比截至10月28日），或可持续关注。

　　注：数据来源：iFinD，截至2025/10/30，通信ETF规模为116.29亿，在同类15只产品中排名第一。

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