TG:加密资产管理公司Grayscale(GRAYUS)申请IPO 收入下滑仍维持强劲现金流

　　智通财经APP获悉，加密资产管理公司Grayscale Investments Inc.已向美国证券交易委员会(SEC)公开递交首次公开募股(IPO)申请，成为在更为友好数字资产政策环境下，再度试水资本市场的加密行业代表性企业之一。公司曾于今年7月秘密提交申请，此次公开文件显示其正加速上市进程。

　　根据文件，Grayscale在截至9月30日的前九个月录得3.187亿美元收入，较去年同期的3.979亿美元下滑约20%；净利润为2.033亿美元，略低于去年同期的2.237亿美元。尽管盈利同比小幅下降，公司仍保持强劲的现金流与利润能力。

　　随着美国政府停摆结束，IPO市场料将在年底迎来一波集中备案期。不过，由于SEC审核周期与节假日限制，2025年剩余窗口时间有限，可实际完成上市的企业数量仍将不多。

　　总部位于康涅狄格州斯坦福德的Grayscale隶属于Digital Currency Group，由亿万富豪Barry Silbert创建。他在创始人信中表示，与市场上的单一代币ETF或纯数字资产储备产品相比，Grayscale产品组合兼具多元化敞口与纪律性的成本管理。他认为，私募信贷、不动产等资产类别的代币化趋势正在加速，类似于加密行业早期的增长路径。

　　创立于2013年的Grayscale是最早推出比特币和以太坊投资产品的机构之一。其在2023年赢得重大诉讼胜利，成功推动旗下 Grayscale Bitcoin Trust(GBTC.US)转型为可直接投资比特币的ETF。这一转型推动行业变革，为其他资产管理公司推出比特币ETF创造了机会。

　　目前美国比特币ETF整体规模最高达到1,690亿美元，今年吸引逾250亿美元净流入。然而，老牌产品Grayscale Bitcoin Trust却持续流出：去年净流出超过210亿美元，2025年迄今又流出30亿美元。分析认为，该基金较高的1.5%费用率是主要原因。

　　在加密资产价格年初飙升、特朗普政府对行业态度友好的背景下，多家加密公司宣布上市计划。例如由温克莱沃斯兄弟支持的 Gemini Space Station(GEMI.US)已于9月开始交易。然而，近日加密货币普遍回落，比特币从高点12万美元跌至约10万美元。

　　目前，Grayscale管理资产规模(AUM)约350亿美元，旗下超过40种投资产品涵盖45种以上代币，员工约120人。今年10月，Grayscale完成2.5亿美元可转换优先股私募，将用于开展自有资本投资，包括购买数字资产或公司相关产品。

　　根据结构设计，IPO后Digital Currency Group仍将通过每股拥有10票的B类股票保持多数投票权。此次IPO将由摩根士丹利、美银、杰富瑞和坎托·菲茨杰拉德头承销，股票计划在纽交所上市，代码为GRAY。

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