TG:美国核能改革与加密市场监管突破

　　2025年05月26日，华源证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，美国核能政策改革将加速核电商业化进程，加密市场受监管突破提振。

　　报告摘要如下： 投资要点： 海外AI：本周美国总统特朗普签署三项聚焦核能产业体系的关键行政命令，分别围绕燃料供给体系重建（《重振核工业基础》）、反应堆测试机制改革（《改革能源部核反应堆测试》）、以及监管审批制度优化（《改革核管理委员会》）。这三项命令协同作用于核能产业链的上游（铀转化与浓缩、HALEU战略采购）、中游（先进堆测试试点、DOE权限强化）、和下游（NRC审批周期压缩、SMR绿色通道、老堆延寿重启），在燃料产能、技术验证、项目审批等关键瓶颈环节形成实质性突破，意味着核电建设周期有望大幅缩短，SMR和第四代堆的商业化路径显著清晰。具体利好内容包括：（1）明确扩大HALEU/LEU/HEU国内产能，推动战略采购机制；（2）首次授权DOE主导测试堆审批与建设，试点至少3座反应堆于2026年7月4日前临界运行；（3）NRC审批限期压缩至18个月，并修订辐射安全模型以适配先进堆部署；（4）到2050年核能装机提升至400GW。我们认为在AI、电力需求快速增长的背景下，此轮政策将成为美国核能产业链估值中枢重估的重要催化剂。 板块行情回顾：本周（2025/5/19至2025/5/23）港美科技股开始回调。本周恒生科技收于5246.9，指数下跌0.7%，跑输恒生指数1.8pct；费城半导体指数收于4702.4，指数下跌4.5%，跑输纳斯达克100、标普500指数。本周特朗普签署三项与核能相关的行政令，系统性重构美国核能产业链，从燃料保障、技术验证到监管审批全面提速。 个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为NANONUCLEARENERGY（+32%）、OKLO（+30%）、NUSCALEPOWER（+25%）、ENERGYFUELS（+24%）、URANIUMENERGY（+22%）；跌幅TOP5的公司分别为WOLFSPEED（-63%）、超微电脑（-13%）、莱迪思半导体（-11%）、恩智浦半导体（-10%）、安森美半导体（-8%）。 Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF各交易日均为净流入。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF各交易日均为净流入，累计录得净流入27.50亿美元。2）稳定币法案提振市场，本周加密核心资产价格创历史新高。美东时间周一，美国参议院以66票赞成、32票反对通过了推进《GENIUSAct》的程序性动议，为美元挂钩稳定币建立首个联邦监管框架，获得两党部分支持，被视为美国加密行业监管的关键突破，显著提振市场信心。受此利好，加密核心资产本周中突破11万美元，创历史新高。美东时间周四，美国众议院以微弱优势通过大规模财政支出和减税法案，引发市场对通胀和财政可持续性的担忧，并提升了避险资产需求。美东时间周五，特朗普宣布激进关税计划，包括拟对海外产iPhone征收25%关税、对欧盟商品征收50%关税，进一步加剧全球贸易紧张局势，导致加密核心资产有所回调。 板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值总体有所上升，市场情绪处于贪婪区间。根据CoinMarketCap数据，截至2025年5月23日，全球加密货币现货市场总市值达3.46万亿美元，本周五市值较上周五的3.32万亿美元有所上升。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2025年5月23日，全球加密货币总交易额为1700.7亿美元，占总市值比重为4.92%。2）本周加密市场相关标的走势分化。本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为Greenidge、博雅互动、OSL集团、SOS、IrisEnergy。本周相关标的跌幅TOP5的公司分别为DigiPowerX、Canaan、CipherMining、Bitfarms、MawsonInfrastructureGroup。 投资分析意见：本周债券收益率再次经历严酷考验，周三美国20年期国债的拍卖发行收益率上破5%，股指下跌，10年期收益率升破4.5%，30年期升破5%。周五，特朗普宣布建议6月1日后向欧盟统一征收50%关税，欧洲股债汇下跌，美债边际走强。现在市场的情绪包含了对通胀和经济衰退的潜在担忧，但定价实际上体现的是市场认为后续缓和会继续，一切都会好起来。周五向欧盟加征关税的行为，对于拯救美债和美国资产，阻碍资金从美外流在短期非常有效，但我们希望强调，欠债终须还钱，美国在二战后享受了80年的信用宽裕，但时至如今继续通过恐吓和打压竞争对手以及竞争货币来维持自己的信用货币循环，只会让问题更加深重。我们继续对风险资产保持谨慎，看好黄金。 风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。